在全球可持续发展的大背景下，ESG理念正深刻影响着各行各业的发展。中医药行业作为我国具有深厚文化底蕴和独特优势的特色产业，其发展不仅关乎国民健康，也与经济社会的可持续发展紧密相连。然而，目前中医药行业在ESG信息披露方面尚处于起步阶段，存在诸多亟待解决的问题，如信息披露标准缺失、披露内容不规范、披露质量参差不齐等。这些问题不仅影响了投资者对中医药企业的信心，也制约了中医药行业的可持续发展。因此，研究并构建中医药行业ESG信息披露标准体系，对于提升中医药行业的透明度和公信力、推动中医药行业的可持续发展具有极为重要的现实意义。
一、中医药行业ESG发展背景
（一）政策引领为我国中医药行业高质量发展奠定基础
中医药是我国重要的卫生、经济、科技、文化和生态资源，传承创新发展中医药是新时代健康中国战略和积极应对人口老龄化战略的重要支撑，是中国特色社会主义事业的重要内容，是中华民族伟大复兴的大事。党的十八大以来，党中央、国务院高度重视中医药产业发展，把中医药事业定位为“五种资源”——即独特的卫生资源、潜力巨大的经济资源、具有原创优势的科技资源、优秀的文化资源和重要的生态资源，出台多项鼓励行业高质量发展的相关政策。
2016年，中共中央、国务院印发《“健康中国2030”规划纲要》，在该纲要的第九章提到要“充分发挥中医药独特优势”，促进中医药领域的传承和创新，增强中医药服务能力。随着“健康中国”战略的深入实施，中医药以其独特的优势和“简、便、验、廉”的特点，为全民健康事业做出了巨大的贡献。2022年3月，国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》，提出发展目标，到2025年，中医药健康服务能力明显增强，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在健康中国建设中的独特优势得到充分发挥。2023年2月，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持和促进力度，着力推动中医药振兴发展。2025年3月，国务院办公厅发布《关于提升中药质量 促进中医药产业高质量发展的意见》，以提升中药质量为基础，以科技创新为支撑，以体制机制改革为保障，实现常用中药材规范种植和稳定供给，加快构建现代化产业体系，形成传承创新并重、布局结构合理、装备制造先进、质量安全可靠、竞争能力强的中医药产业高质量发展格局。
（二）中医药行业上市公司正逐步开展ESG实践
长期以来，盈利能力等关键财务指标作为对上市公司的重要考核标准受到高度关注。随着企业社会责任以及可持续发展成为全球共识，上市公司的治理能力，环境影响和社会贡献等非财务指标也日益受到重视。环境，社会和公司治理（Environmental，Social and Governance，ESG）作为一套衡量企业环境、社会和治理绩效的评价标准，不单以传统分析框架中的财务绩效、成长性等因素用以评价上市公司，还将环境、社会、治理因素纳入评估体系和金融机构的投资流程中。
从信息披露的层面上看，近年来我国中医药行业上市公司逐步开展ESG实践，部分企业主动开展ESG信息披露，但整体披露率仍需进一步提升。从ESG信息披露情况上看，基于证监会大类行业划分，医药制造业A股上市公司的ESG信息披露率整体呈现波动上升态势，最新报告期的披露率为42.99%。进一步细分行业，选取申万三级行业中的中药行业类别，中药行业A股上市公司的ESG信息披露率近年来持续提升，最新报告期的披露率为47.06%，显著优于同期医药制造业A股上市公司的披露率。由此可见，当前我国中医药行业的上市公司逐渐重视ESG信息披露工作，但仍有超半数上市公司尚未开展ESG信息披露实践，未来有待进一步提升。
二、中医药行业发展ESG是应有之义
（一）中医药行业的可持续发展需要结合ESG理念
中医药企业落实社会责任的过程，就是与ESG理念相契合的过程，同时也是一个完善企业与社会以及利益相关方的合作机制的过程，能够有效推动社会福利机制的建设，从而推动经济社会的可持续发展。对于中医药企业而言，由于其业务活动具有经济属性和社会属性的双重属性，因此涉及的活动服务范围十分广泛，管理流程较为复杂，日常经营中涉及的社会与政府相关部门较多，服务难度较大。对于中医药企业所产生的社会效益而言，可以将其业务涉及的利益相关者按职能与职责划分为医疗卫生服务提供者、公共安全组织、环境保护、劳动保护和食品安全机构、文化、教育和体育机构、民政和慈善组织、社区组织、以及参与社会基本运作主体的企业和个人等，具有公共性和广泛性。此外，中医药企业的收益具有外部性特征，短期内收益较低，但具有长期增长潜力，这一特性也使得其生产经营活动中面临的风险较高，融资渠道受限。如何实现ESG理念整合，满足经济效益的同时实现社会效益的提升，是中医药实现可持续发展的关键。
（二）ESG是中医药企业响应绿色低碳发展理念的重要途径
良好践行ESG理念可以促进中医药行业企业提升国家应对气候变化和实现碳中和目标上的可持续发展能力，同时也能为企业实现自身碳中和目标打下坚实基础。中医药企业践行ESG不仅与当前生态文明思想和绿色发展理念相契合，还有助于发挥政策引导作用，推动更多市场主体采取节能降碳等环境友好措施，关注经济效益、环境效益和社会效益相结合，从而支持产业结构转型升级，推动实现经济和社会可持续发展。从企业战略角度，将ESG的发展理念融入企业规划并构建ESG组织管理体系，能够在帮助企业在立足自身高质量发展的同时，满足各方利益相关者的期望与要求，提升企业管理能力，促进其可持续发展。从企业运营角度，ESG将助力企业在日常生产经营活动中达成节能减排、环境保护等碳中和相关目标。此外，ESG表现较好的企业更容易获得更多各方利益相关者的信任，进而能够在一定程度上拓宽融资渠道，降低融资成本，为实现企业自身碳中和目标争取更多资金支持。
（三）ESG能够有效助力中医药企业提高核心竞争力
在我国，中医药企业的可持续发展仍然存在痛点，如创新乏力、竞争地位弱势、产业生态有待优化等。针对中医药企业在可持续发展方面存在的问题，近年来，国家相关部门相继出台一系列政策及指引，引导中医药企业高质量发展，但目前尚未出台涵盖了ESG三个层面的行业综合标准。整体而言，我国的中医药企业在ESG实践方面已具备一定的基础，但仍处于初级阶段，存在一定潜在风险，需要进一步提升自己的ESG实践能力，积极面对国内外宏观环境和可持续发展趋势带来的机遇和挑战。
首先，ESG是推动中医药企业高质量发展的有力抓手。ESG理念与我国提出的新发展理念、新发展阶段要求以及中国与全球共建人类命运共同体的目标一致，并与资本促进产业发展和经济发展的功能相适应，同时符合投资人的基本利益和长远利益。ESG摒弃了传统仅追求财务最优的评价体系，在经营表现外更加注重公司在环境、社会、公司治理领域的持续投入及稳妥运营，与新发展阶段下的市场主体提高安全生产水平、积极履行社会责任、健全公司治理机制等高质量发展要求更吻合，有助于推动中医药企业的高质量发展。
其次，ESG体系建设是中医药企业软实力的重要体现。ESG体系影响着国内企业、社会发展的国际形象。当前国际ESG理念已开始向基础设施建设、境外投资等议题拓展，ESG评价体系在资本市场的重要性会进一步提升，ESG投资理念将助力中医药行业发展主体借助资本力量转型升级，推动优秀医药企业获得更多技术和资金支持，构建自主可控、安全高效的产业链。
最后，ESG是中医药企业防范非财务风险的重要手段。多项研究成果证实ESG能力与企业违约率、收益率之间的关系，企业经营稳健性与ESG相关的实践案例并不罕见。由于中医药企业的生产经营活动自带经济属性与社会属性的双重属性，直接关系到广大社会公众的身体健康与生命安全，因此投资者对此类企业的负面风险事件较为敏感，一旦出现负面信息，就可能导致股价崩盘风险的发生，不仅单只股票会受到严重影响，还会因为民众对负面事件的广泛关注，使得投资者对医药行业整体表现的信心下降，进而导致整个医药板块指数、甚至大盘指数的异常波动。这对医药企业未来的ESG风险管理提出了新的要求。未来，中医药企业需要坚持将经济效益与社会效益相结合，重视维护广大社会公众的生命健康安全，强化ESG风险管理。
三、中医药ESG标准体系建设路径
（一）研究ESG标准与目前中医药行业可持续发展的适配度问题
研究ESG标准适配度，遵循实用性、可行性、持续性、可比性的原则。对于实用性，研究筛选确保指标符合实用性，以提高指标信任度；对于可行性，研究指标是否在技术、时间上可行以及能否准确测量；对于持续性，研究中医药ESG指标能切实反映行业环境和社会责任的履责情况是否可持续；对于可比性，研究确保披露标准中的各指标要具有横向和纵向可比性。中医药行业拥有五种资源——独特的卫生资源，潜力巨大的经济资源，潜藏的科技资源，优秀的文化资源和生态资源，与ESG理念有极大程度的重合。因此，按照实用性、可行性、持续性、可比性原则，从中医药行业卫生、经济、科技、文化、生态等维度选取关键要素，纳入环境（E）、社会（S）、治理（G）的披露指标，形成中医药行业ESG信息披露标准体系。
（二）研究如何基于中国本土化ESG发展，提出构建中医药行业特色化ESG信息披露指标体系
1. 综合考虑国内外监管及市场标准发展趋势：中国特色+国际接轨
标准是ESG发展的核心底层支撑，是企业开展非财务信息披露和进行内部管理的参考框架，是投资人评估企业非财务风险和可持续发展潜力的重要依据。目前国际ESG标准呈现多层次体系化发展态势，按照约束性和影响力不同，主要分为几类：一是各国证券交易所制定的信息披露标准，针对上市公司；二是国际组织制定的信息披露指引/标准，针对上市公司和所有市场主体；三是第三方机构（通常是指数公司、评级机构和咨询机构）的ESG评级标准，由于数据可得性，主要针对上市公司，但会根据需要进行定制化评级；四是市场机构开发的自用ESG评价标准，针对自身、所投资企业或供应链企业。
相较于全球成熟资本市场ESG发展情况，中国ESG起步相对较晚，但在监管和市场的双向推动下当前正处于飞速发展阶段，也是未来发展的大势。国内ESG发展呈现从绿色金融体系建设到支持ESG信息披露再到推动ESG投资活动开展的发展线路，多维度地为ESG理念在中国落地实践提供了有力支撑，进一步服务中国经济社会绿色低碳转型和可持续发展。目前中国ESG标准主要呈现多方发力构建ESG相关标准态势，主要可分为几类：一是政府部门及其事业单位开展的ESG标准相关研究，主要针对上市公司和项目主体；二是交易所层面发布的ESG披露标准，主要针对上市公司开展引导；三是行业协会发布的ESG团体标准和倡议，主要针对行业企业；四是第三方机构如指数公司、评级公司、咨询公司、数据公司、科技公司等建立的ESG评价标准；五是机构自主开发的自用评级标准。
从政策层面，可基于联合国可持续发展目标（SDGs）与中国高质量发展背景，全面梳理国内监管部门、行业协会及相关部门对于医药企业高质量发展的最新政策及标准要求，同时从环境维度、社会维度和治理维度出发对相关政策及标准进行归纳总结。从市场层面，可全面梳理国内外的ESG标准指标体系现状，综合考量国际通用标准和中国本土化特色，为搭建中医药行业ESG指标体系框架提供坚实支撑。
2. 聚焦行业发展特性：中医药行业与ESG的结合
从国际主流ESG标准来看，国际层面尚无专项针对中医药行业的ESG标准，但对医疗保健行业ESG发展的关注主要聚焦在公司治理、产品安全与质量、人力资本、碳排放和废弃物管理等方面。例如，根据SASB的实质性地图，作为一级行业领域之一的医疗保健行业（Health Care）主要涵盖了6个子行业，汇总各个子行业的核心议题，其实质性ESG议题如下图所示。
图1.SASB医疗保健行业（Health Care）实质性议题
数据来源：SASB官网
同时，分析国内中医药企业的ESG报告/社会责任报告，结合国际相关实质性议题，可进一步识别形成中国中医药企业发展的关键ESG议题。注重中医药的绿色低碳发展本身就是从环境（E）角度出发，实现资源保护和生态环保；同时，注重中医药行业的高质量发展则从社会（S）层面和治理（G）层面出发，规划中医药行业发展方向，实现中医药行业创收能力、人才建设和文化实力的提升。
在环境维度，因为医药转型关注绿色发展，所以对于环境的破坏和污染处理和人类健康部分需要格外的关注。与西药从天然矿物中提取有效成分或者人工合成不同，中医药行业更加依赖于中药材的采集与种植，而中药材的种植来自对自然资源的利用。在中药资源的生产、加工、开发利用及产业化过程中，存在着环境保护、资源利用、污染废弃物排放、生物多样性等问题。据测算，每年我国中成药、功能性食品、中兽药、生物农药等药材深加工产业化过程，产生药渣固废物高达5000万吨。
在社会维度，中医药行业注重医疗服务质量和医疗安全，而加强人才建设是中医药产业提高医疗服务质量的根本途径。比如中医药产业的人才需求，大多数企业需要高素质的药学人才，而当企业转型到绿色金融领域，对于不同方面的人才需求也会变多。中医药产业近些年的特色园区的发展，在一定程度上满足了社会保护和就业机会的社会需求。例如新药研发的特色园区，生物医药产业创新链根据药品研发过程形成紧密的逻辑关系，构成了该产业的功能型创新模块链，并且创新链中相关机构的集中协作具有增值效应、加速效应、集聚效应和辐射效应。同时，中医药产业深入基层，成为社区和乡镇的一部分。中医药产业虽然不如西医市场占比大，但大多医院都设有中医科目，且大部分乡镇卫生院也有中医坐诊。中医不止问诊抓药，还涉及推拿拔罐，按摩针灸等医疗服务，成为人民生活的一部分。此外，中医药行业蕴含中华优秀传统文化，文化自信是中医药行业发展的关键。在中医药文化的传承、创新与保护方面，该方面主要包括传统技艺的传承与发展、知识产权的保护与利用、传承创新中心与工程建设、博物馆建设、文化宣传教育基地建设等。
在治理维度，除通用的公司治理相关要求外，中医药企业在内部需树立高质量发展和责任发展意识，培育可持续发展文化氛围，同时加强商业道德建设，杜绝“假药”“神药”的出现，杜绝虚假宣传和虚假营销。
作者：
包 婕 中央财经大学绿色金融国际研究院ESG中心联合主任
邓洁琳 中央财经大学绿色金融国际研究院ESG研究员
金 蕾 中央财经大学绿色金融国际研究院ESG研究员
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