在2024夏季达沃斯论坛上，世界经济论坛（WEF）与中央财经大学绿色金融国际研究院（IIGF）合作，发布了“转型金融图”。“转型金融图”列举与总结影响转型金融活动的关键因素，针对扩大转型融资规模所需的多样化金融工具、报告与规划机制以及政策方案等提供简明扼要的概述，阐述如何确保实现公正、包容的净零转型的方法，为政策制定者、投资者、金融机构以及企业提供有效信息，使其更好地了解如何通过资本调动将远大的气候目标转化为有效实际成果。

本文为世界经济论坛可持续金融主管Manuela Stefania Fulga与中财大绿金院院长王遥教授共同撰写的文章，在对“转型金融图”进行简要介绍的同时，对转型金融面临的三大挑战及解决方案进行分析。

尽管各国作出了雄心勃勃的承诺，全球金融系统仍然难以提供所需的125万亿美元来支持实现2050年前实现净零排放的气候转型目标。氢能和生物燃料等突破性技术仍面临严重资金不足问题，其高成本和相关风险显著阻碍了所需资本的大规模快速调动。但这些关键技术的商业化对于2030年后的减排行动至关重要。转型金融分配金融资源、缓解转型风险以及对相关成本进行定价，对于实现高排放行业及重点地区的低碳转型而言具有重要意义。因此，推动转型金融发展在当前而言至关重要。

“转型金融图”概述了与转型金融相关的九个关键维度，同时我们想强调转型金融面临三项尤为重要的挑战，此三项挑战是政策制定者、金融从业者和相关行业从业者必须保持高度关注的，并通过创新方案予以解决。

其一是绿色溢价。绿色溢价是指绿色技术和产品相比化石燃料替代品带来的额外成本。当前，相较于高排放解决方案，氢能、可持续航空燃料（SAF）和碳捕集利用与储存（CCUS）等突破性脱碳技术成本更高。

而解决这一问题可以通过以下几种方式。一是创新的转型融资机制。多边开发银行（MDB）和公共资金可以帮助降低净零技术的金融风险。论坛发布了四个融资蓝图，展示了如何最有效地融合公共和私人资本，以提高脱碳项目的可融资性。项目如H2 Green Steel展示了如何调动公私资本，通过二者合作将突破性脱碳技术转化为可融资的机会。二是需求承诺。买方的承诺为脱碳创造了新市场。例如，“先锋联盟”（First Movers Coalition）通过对零碳产品和技术的购买承诺创造了一个160亿美元的市场。三是稳定可靠的购销协议。比如，对于氢能和SAF项目，银行要求购销协议至少覆盖生产能力的75-80%（在某些情况下甚至更多），并提供足够的收入以支持融资期限内的现有成本。因此，购销协议决定了脱碳项目的商业可行性。

其二是政策和分类法。要动员125万亿美元的气候资金的目标，必须建立一个允许项目快速大规模融资的投资环境。我们的研究分析强调了战略政策行动的重要性，政府通过包括税收激励和提供公共资金以降低净零解决方案风险的计划实现了转型融资的增加。通过支持性政策框架、对绿色转型的长期明确承诺、风险缓解措施以及私营市场参与者的积极参与，政府可以在推动面向可持续经济的气候转型过程中发挥关键作用。

已实施解决这一问题的案例包括欧盟的“Fit for 55”气候方案、“REPowerEU”计划和“InvestEU”计划，这些方案促进了能源项目的贷款和资本融合。美国的《通胀削减法案》（IRA）在十年内分配3700亿美元，通过补助、贷款、回扣、激励和其他投资来支持清洁能源和气候倡议。在发展中国家中，巴西今年1月宣布了新的工业政策，承诺投入3000亿雷亚尔的公共资金支持工业现代化。

政府鼓励私人资本动员的另一种方法是建立分类法。分类法是用于指示哪些经济活动支持低碳经济转型的分类系统。

为了在全球范围内统一定义，二十国集团（G20）的可持续金融工作组致力于促进分类法的交叉比较及就转型金融标准达成共识。

欧盟的分类法于2020年推出，并于2023年进行了修订。它定义了确保经济活动与净零目标一致并避免“漂绿”的技术筛选标准。在亚洲，东盟分类法委员会成立，以创建基于科学和包容性的区域活动分类系统。新加坡也发布了自己的分类法，随着新版《绿色和低碳转型产业指导目录》的发布，中国于2024年首次将转型因素纳入绿色分类法。

其三是转型路径和规划。对于转型金融发展而言，相关行业转型路径和规划研究也十分重要。转型路径旨在为行业转型提供可靠方向，从而向市场参与者传递相关行业和企业净零之旅的目标和关键KPI，以推动转型金融的部署。

事实上，相关行业组织和研究机构已经开展了实践。中国钢铁工业协会发布的《钢铁行业碳中和愿景与低碳技术路线图》描绘了钢铁行业实现双碳目标的技术转型路径。2023年，中财大绿金院和CBI共同发布了《钢铁行业转型金融应用指引》。该指引详细描述了钢铁行业向低碳实践转型的历史发展、市场情况和具体目标，为钢铁公司和金融实体提供了使用金融机制进行转型的可操作建议，旨在加强钢铁行业与金融市场之间的沟通与协作。

在工业方面，世界经济论坛深度参与的“可行任务伙伴关系”（Mission Possible Partnership）定义了七个重工业和大型交通行业的净零路线：铝、水泥和混凝土、化学品（氨）、钢铁、航空、航运和卡车运输。

金融机构则应当倒逼行业、企业等转型规划的主流化。事实上，只有制定转型计划和战略才能使得金融机构更好理解企业转型目标，并进行风险管理。转型计划披露也是是公司向资本市场和投资者展示其业务与净零目标一致并将为净零未来作出贡献的有效工具。

本文系译文，以英文版为准。点击阅读原文查看英文版。

https://www.weforum.org/agenda/preview/29435b64-f34b-43c2-ad48-b0b51e588054/

作者：

Manuela Stefania Fulga 世界经济论坛可持续金融主管

王遥 中央财经大学绿色金融国际研究院院长

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