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IIGF观点 | 杨晨辉：TNFD框架下中国上市公司自然信息披露实践与发展建议

发布时间：2026-05-23

5月22日是国际生物多样性日，全球再度聚焦生态保护与经济发展的协同共生，生物多样性保护的重要性、紧迫性与战略性价值愈发凸显。随着全球自然生态系统持续承压、各类生态风险频发，将生物多样性保护、自然资本管理纳入企业治理与金融定价体系，已成为全球可持续治理的必然趋势。立足于自然相关财务披露工作组（TNFD）最终建议框架与LEAP方法论，中国上市公司在识别、评估及披露自然依赖与影响方面正逐步展现出战略主动性。本文旨在系统梳理自然信息披露的专业指引要求，剖析重点行业先行企业的典型案例，为上市公司构建自然风险管理体系、实现可持续绩效提供参考。

一、以TNFD为核心的自然相关信息披露制度框架

2021年6月，由联合国环境规划署金融倡议（UNEP FI）、联合国开发计划署（UNDP）、世界自然基金会（WWF）等机构联合发起并成立了自然相关财务披露工作组（TNFD），旨在制定和提供一体化的风险管理与披露框架，以引导全球资金流向从“自然负面”转向“自然正面”结果，促使商业和金融机构全面评估、报告并应对与自然相关的依赖、影响、风险和机遇。从发展历程来看，TNFD为上市公司提供了一套将生态系统转化为标准财务语言的核心工具，指导企业将生物多样性丧失、土地利用变更及水资源压力等自然议题切实转化为实质性的商业风险与战略机遇，向投资者与监管机构提供对财务决策具有高度参考价值的可持续信息，并在可持续转型中提升自然风险韧性。

2023年9月，工作组正式推出了具有里程碑意义的V1.0建议框架，延续了气候相关财务披露工作组（TCFD）的四大核心支柱，包含“治理”、“战略”、“风险与影响管理”以及“指标和目标”。同时，TNFD配套提供了独创且极具实操性的“LEAP分析方法论”，即定位（Locate）、评价（Evaluate）、评估（Assess）、准备（Prepare）。如下表所示，TNFD从确立统一的披露基准开始，逐步向特定生物群落以及主要利益相关方、深层数据价值链与前瞻性情景分析推进，并延伸至上市公司自然转型规划与交易所合规监管。2024至2025年间，TNFD围绕实务落地推出了多项核心补充指南，包括针对金融机构、农业、林业等高环境影响行业，以及工程建筑和房地产行业的特定行业指引。

表 1 TNFD官方核心指引与技术出版物汇总表

现阶段，TNFD在全球可持续治理领域展现出强大的协同效应与市场影响力，正加速推进自然相关信息披露工作。根据TNFD截至2025年11月的统计数据显示[1]，已有 733 家机构自愿采纳了 TNFD 的建议，上市公司的市值超过 9 万亿美元，管理资产规模（AUM）超过 22 万亿美元。与此同时，TNFD已实现与国际主流标准制定机构的互认，全球报告倡议组织（GRI）与TNFD联合发布了互操作性映射文件，详细概述 TNFD 披露建议和指标与 GRI 标准（包括GRI 101：生物多样性 2024）之间的一致性；国际可持续准则理事会（ISSB）在制定自然相关主题准则时明确借鉴TNFD的披露建议、指标和指导，包括LEAP方法。市场实践中，TNFD发布的2025年度现状报告[2]显示，已提交报告的公司中，78%的企业选择将自然信息与气候信息进行整合披露，反映出自然因素的双重重要性已愈发获得实质性关注。

二、TNFD信息披露主要内容

TNFD信息披露的一般要求构成了上市公司在开展自然相关信息实务披露时的底层方法论基础与前置定性底线。该要求科学涵盖了重要性的应用、披露范围、自然相关议题的地理位置、与其他可持续相关披露的整合、所考虑的时间跨度以及利益相关方的参与等六大关键维度。针对自然风险极强的地理空间地域特异性与利益相关方交织的特征，为企业在划定组织边界、锁定重要性议题、设定跨周期前瞻性时间跨度、以及引入本地社区进行协同治理等方面确立了统一的规范准则。

表 2 TNFD 信息披露的六大一般要求（General Requirements）

具体披露要求方面，TNFD设置了如下表所示的14项参考指标，旨在引导企业披露自身直接运营及全价值链中与自然相关的依赖、影响、风险与机遇，为资本决策提供具有财务重大性的关键信息。对于上市公司而言，该披露框架可作为企业开展自然相关财务披露的“操作总纲”与“实务指南”，上市公司在实践中可将其作为对照自查清单、跨部门协同纽带与报告撰写指引。组织管理层面，企业可以对照“治理”与“风险与影响管理”支柱，厘清董事会与管理层对自然议题的监督职能，将LEAP方法论运用于企业现有的风险管理体系。定性叙事与定量分析层面，可利用“战略”支柱指导业务部门精准定位全价值链中的实质性环节并开展动态情景分析，以评估业务模式在中长期的生态韧性。具体披露层面，可参照“指标和目标”支柱配置行业定量指标，梳理具备财务重大性、契合国际主流可持续准则底线的自然信息专题报告或整合性财务报告。

表 3 TNFD 四大核心披露支柱与 14 项具体披露要求

三、中国企业2025年度 TNFD实践探索[3]

（一）矿业领域：紫金矿业

紫金矿业是全球矿业行业的重要参与者，于2025年正式成为自然相关财务信息披露（TNFD）采纳方。2025年度可持续报告期内，企业运用“LEAP”方法论，对主要资产的自然相关的影响和依赖性，以及与自然相关的风险和机遇进行识别与评估。“定位（Locate）”与“评价（Evaluate）”阶段，公司结合IBAT提供的信息披露准备报告和ENCORE工具，分析四项敏感度维度，包括生物多样性重要性、生态系统完整性、水压力及生态系统服务重要性。在“评估（Assess）”与“准备（Prepare）”阶段，综合识别57项主要资产的自然相关风险与机遇，及其对公司可能产生的潜在财务影响。公司要求在项目设计阶段必须开展生物多样性及生态系统影响评估，包括对项目建设期和运营期可能产生的潜在影响进行预测。报告期内，企业对34家子公司完成生物多样性调查工作，共记录极危物种6种、濒危物种15种、易危物种30种、近危物种53种。

图 1 紫金矿业自然相关影响与依赖性的重要性验证和优先级排序

资料来源：紫金矿业集团股份有限公司2025年度可持续发展报告

（二）金融赋能与创新：兴业银行

金融机构运用TNFD引导实体经济转型方面，兴业银行提供了具有示范意义的实务创新探索。2026年1月，兴业银行杭州分行成功落地全国首笔采纳TNFD方法学的生物多样性贷款，为浙江升华云峰新材股份有限公司提供2亿元专项贷款，用于可持续林业经营与发展，以减少森林退化及保护生物多样性。银行借助LEAP方法学系统识别、评估企业融资项目对当地生态环境及生物多样性的依赖与影响，同步嵌入产品碳足迹测算机制，贷款用途符合中国人民银行《生物多样性金融目录》试用标准。此外，银行协助信贷主体成为行业首家采纳TNFD的企业，推动其正式将生物多样性保护等自然相关因素纳入核心战略议题，进一步强化自身ESG管理与可持续林业经营。

（三）消费品与农业：蒙牛乳业

蒙牛乳业于2024年单独发布行业内首份TNFD报告，持续披露自身在生产过程及供应链的自然相关管理实践。2025年度的可持续发展报告显示，企业应用“LEAP方法论”对工厂和牧场所处区域的生物多样性敏感性进行评估，分析所在运营地是否涉及濒危物种、生物多样性保护区和生物多样性敏感区等生物多样性保护优先区域。企业设置明确的森林保护目标，到 2030 年，力争消除蒙牛供应链中的木材产品、大豆产品和棕榈油的毁林风险。生态保护与修复方面，企业在乌兰布和沙漠将生态修复与产业发展有机结合，累计种植 9,800万棵沙生植物，绿化沙漠超 220 平方公里，以“山水林田湖草沙”的自然禀赋打造覆盖有机种植、有机养殖、有机加工的完整产业链。

图 2 蒙牛乳业生物多样性保护战略

资料来源：中国蒙牛乳业有限公司2025年度可持续发展报告

四、针对中国企业的具体建议

一是推进分阶段与高度关联的自然相关财务信息披露机制。企业可以财政部可持续信息披露指引为顶层参考，充分借鉴TNFD与ISSB的映射关系，实现多标准整合的联合披露。具体执行层面，建议上市公司采取“先定性、后定量，先直接运营、后全链穿透”的渐进策略，初期聚焦于治理架构、一般性要求及LEAP定位分析的叙事性描述，在条件允许的情况下逐步过渡至TNFD特定行业指标的定量测算，通过财务重大性原则的对标自查，精准识别出传统资产负债表外隐含的自然资本风险敞口，在资本运作层面主动优化高风险资产组合。同时，进一步挖掘潜在业务拓展机遇，寻求新的利润增长点。

二是构建贯穿决策层至执行层的自然风险相关治理体系。建议行业领先的上市公司设立可持续专业委员会，强化生物多样性议题关注，结合国家区域生态红线以及生物多样性保护指引，明确自身与自然相关风险和机遇的权责边界。企业可借助LEAP方法学，系统化辨识、评估直接运营及供应链中对自然资产的依赖与影响，将生物多样性保护及生态合规管理穿透至日常业务运营与风险控制网络。通过建立常态化的可持续信息披露机制，向内强化跨部门的ESG协同治理能力，同时响应监管与投资者对于非财务实质性议题的关切，从而防范因原材料短缺、生态红线收紧或违规引发的供应链中断与合规风险。

三是加速可持续供应链管理与尽职调查。随着全球范围内绿色贸易机制的推行，欧盟出台了《企业可持续发展尽职调查指令》（CSDDD），出海企业面临的外部约束已从自身经营活动延伸至全价值链。上市公司可将“生物多样性”议题嵌入供应商的准入评审与年度考核机制，建立严密的供应商可持续风险分级管理体系，针对农林大宗商品、矿产及化工原材料等生态敏感领域，实行“绿色门槛”与“零毁林”可持续采购承诺。建议企业参考TNFD指引框架，与产业链合作方协作开展供应链自然风险识别与溯源，酌情开展尽职调查，进一步提升可持续供应链韧性。

四是强化企业可持续数智化基础设施建设。现阶段，人工智能技术正迎来爆发式增长，上市公司可持续绩效建设对跨地域、多维度、高精度生态底层数据的需求紧迫，可作为前沿数智化技术深化落地的核心应用场景，从根本上破解自然资本在全供应链上“数据难获、度量不准、跨期难追踪”的现实瓶颈。顺应自然风险与机遇的量化管理趋势，企业可部署集成能效监测、水资源足迹管控及污染物实时追踪的数据管理中台，构建具有行业辨识度的实质性指标体系，为可持续发展战略决策提供实时、高信度的数字化支撑。与此同时，随着央行与监管机构绿色金融网络（NGFS）自然相关情景分析的推进，企业探索引入前瞻性气候与自然耦合模型，开展自然风险压力测试，评估非线性自然风险对公司中长期资产估值、现金流以及或有负债的潜在财务影响。

参考文件

[1]https://www.zjky.cn/upload/file/2026/03/31/80e0806e5f5042c88dcb27e6e91355c9.pdf

[2]https://www.cnfin.com/cq-lb/detail/20260112/4364200_1.html

[3]https://img.mengniu.com.cn/Uploads/Mnnew/File/2026/04/27/u69ef6d676df09.pdf

脚注

[1] https://tnfd.global/issb-decision-on-nature-related-standard-setting-drawing-on-tnfd-framework/

[2] https://tnfd.global/publication/tnfd-2025-status-report/#publication-content

[3] 选取部分中国企业运用TNFD的实践探索案例以供参考，不涉及领先性筛选或推荐含义。

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