自“一带一路”倡议实施以来，中国的金融机构积极投身项目建设，为企业提供资金支持。据测算，“一带一路”地区基础设施投资缺口每年将超过6000亿美元[1]。如果在建设初期就考虑潜在气候风险，建设具有气候韧性的基础设施，那其产生的环境效益将巨大且可持续。中资银行和中国倡议发起的多边金融机构积极参与了“一带一路”的投资，本文将主要介绍这些金融机构在“一带一路”中的气候投融资情况，并针对现存投融资情况提出深化“一带一路”气候投资的政策建议。

一、 中资银行积极投入“一带一路”沿线气候投融资

（一) 国家开发银行

国家开发银行2017年完成“一带一路”重大国际规划22项，在沿线国家新增发放贷款176亿美元，融资支持沿线国家基础设施互联互通、产能和装备制造合作、金融合作和境外产业园区建设等。另外，国家开发银行实现人民币专项贷款授信承诺991亿元，发起设立中国-中东欧银联体，推动与上合银联体、中国-东盟银联体、金砖国家银行合作机制等多双边金融合作[2]。

2017年国家开发银行成功发行首笔5亿美元和10亿欧元中国准主权国际绿色债券，债券募集资金用于支持“一带一路”建设相关清洁交通、可再生能源和水资源保护等绿色产业项目，改善沿线国家生态环境，增强沿线国家应对气候变化能力。此外，国家开发银行通过私募形式在香港发行3.5亿美元“一带一路”专项债，创新内地与香港市场互联互通支持“一带一路”建设融资新模式。牵头主承销马来亚银行10亿元“债券通”人民币熊猫债，专项用于支持境内外“一带一路”项目建设，是东盟国家首笔、中国债券市场首单“债券通”熊猫债[3]。

（二）中国进出口银行

2016年，中国进出口银行投资巴基斯坦卡洛特水电站项目正式开工。该项目规划装机容量72万千瓦，总投资金额约16.5亿美元，预计2020年投入运营。项目建成后每年将为巴基斯坦提供约32亿千瓦时的清洁能源，将有效缓解巴基斯坦国内电力短缺问题。

2017年12月22日，中国进出口银行2017年第一期“债券通”绿色金融债券在上海发行，期限3年，金额20亿元人民币，发行利率4.68%。多家银行包括中国银行新加坡分行及香港、欧洲等多家海外投资机构积极参与发行认购，参与认购金额5.2亿元，最终配售金额2.6亿元。该绿色债券募集资金将投向“一带一路”沿线国家清洁能源和环境改善项目，经独立第三方评估机构测算，募集资金投放将在二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物减排方面获得良好的环境效益[4]。

（三）中国银行

中国银行在“一带一路”沿线23个国家设有机构，是中资银行在“一带一路”沿线国家设立分支机构数量最多的。截至2017年末，中国银行共跟进“一带一路”重大项目逾500个。2015至2017年间，对“一带一路”沿线国家提供约1000亿美元的授信支持。协助匈牙利政府成功发行首支募集资金明确用于“一带一路”的主权熊猫债[5]。

（四）中国工商银行

中国工商银行卢森堡分行发行首笔“一带一路”气候债券，发行额等值21.5亿美元，全球投资者超额认购。此债券分三笔发行，覆盖美元和欧元两个币种。债券募集资金将投向于可再生能源、低碳及低排放交通。截至2017年末，中国工商银行累计支持“一带一路”项目358个，合计承贷金额945亿美元，2017新增承贷项目123个，承贷金额339亿美元，在“一带一路”沿线20个国家和地区拥有129家分支机构[6]。

二、中国倡议发起的金融机构承担“一带一路”沿线气候投融资重要角色

亚洲基础设施投资银行与丝路基金是“一带一路”建设主要资金来源。两者在投资方式上有所不同，亚投行着重于债权投资，主要通过发放贷款参与项目；而丝路基金运营模式偏向于股权直接融资，投资期限较长。两者还可以衍生出更多资金募集方式，为“一带一路”沿线国家募集更多项目资金[7]。同时，亚投行的资金来源主要是各国政府出资，是一种政府行为，而丝路基金则主要针对有资金且想投资的主体，这意味着丝路基金可以吸收民间资本参与到“一带一路”建设中。

（一）亚洲基础设施投资银行

亚洲基础设施投资银行（Asian Infrastructure Investment Bank，AIIB，简称亚投行）是首个由中国倡议设立的多边金融机构，重点支持基础设施建设。截至2018年12月，亚投行有87个成员国或候选成员国，其中已经认缴股本的区域内成员国44个，区域外成员国24个。

亚投行是“一带一路”倡议建设的重要资金来源。截至2018年12 月，亚投行官网列出的获批项目一共31个，涉及融资金额62.95亿美元，其中与气候相关的投资项目有19个，融资金额44.11亿美元，项目个数占总投资项目的60%以上，融资金额占总融资金额的70%以上。项目涉及可再生能源、绿色交通、城市废弃物处理、污水处理等领域[9]。

2018年亚投行在“一带一路”沿线国家新增8个投资项目。新增项目中除在印度的National Investment andInfrastructure Fund项目通过投资FoF吸引机构投资者的民间资本从而减少印度基础设施部门的股权融资缺口外，

其余7个项目均投资于气候减缓与适应项目，其中清洁能源类项目3个，水资源类项目2个，清洁交通类项目2个。

从投资项目所在国看，新增项目中有三个项目投向印度，项目总投资为6.95亿美元；两个项目投向土耳其，项目总投资为8亿美元；分别在埃及、印度尼西亚、孟加拉国有一个项目投资，投资额分别为3亿美元、2.5亿美元、0.6亿美元。

（二）丝路基金

丝路基金2014年12月29日成立于北京，重点围绕"一带一路"建设推进与相关国家和地区的基础设施、资源开发、产能合作和金融合作等项目。丝路基金以股权投资模式为主，债权、基金、贷款等多种投融资方式相结合，为“一带一路”建设提供投融资服务。

丝路基金的资金规模为400亿美元和1000亿元人民币。其中外汇储备（通过梧桐树投资平台有限责任公司）、中国投资有限责任公司（通过赛里斯投资有限责任公司）、中国进出口银行、国家开发银行（通过国开金融有限责任公司）的出资比例分别为65%、15%、15%和5%[10]。

图1：丝路基金投资方出资比例表

自2014年成立以来，丝路基金积极参与到“一带一路”沿线项目建设中，项目分布覆盖面广，类型多样，包括基础设施、资源开发、产能合作和金融合作等。目前丝路基金已在“一带一路”沿线跟踪并储备项目100多个,范围覆盖俄蒙中亚、东南亚、南亚、西亚北非、中东欧等重点区域和国家[11]。

从丝路基金的投资项目看，现有气候投资主要为清洁能源类项目，包括水电、天然气、清洁燃煤发电、光伏发电。在投资方式上，丝路基金倾向采用股权投资的方式参与项目。截止2018年3月底，丝路基金超过70%的投资额为股权投资。

而对一些资金体量大的项目，丝路基金在进行股份认购的同时也配套发放贷款，采用“股权+债权”投资的创新模式实现企业与丝路基金的双赢。一方面，股权投资降低项目的资产负债率，使项目更易获得资金支持。另一方面债权投资使得基金有相对保险和稳定的收益，降低了单独股权投资的风险。“股权+债权”的模式兼顾了投资的风险与收益，例如在巴基斯坦卡洛特水电站项目、俄罗斯亚马尔液化天然气一体化项目、迪拜哈翔清洁燃煤电站项目中，丝路基金均采取了“股权+债权”的投资模式。

丝路基金在项目建设过程中也注重对项目所在地环境的保护，将项目对当地生态系统和生物的负面影响降至最低，例如丝路基金参与投资的迪拜哈翔清洁燃煤电站项目，在生产技术上，哈翔项目采用最先进的燃烧、脱销、除尘和脱硫技术，保证电厂运行期间排放的粉尘、硫化物及氮化物指标优于世界同类型机组，减少大气污染物的排放；项目采用的超超临界清洁燃煤技术符合欧盟最严格的工业碳排放标准，有利于当地绿色环保和节能减排[12]。由于部分施工区域在当地自然保护区内，项目施工方对施工区域内28,000株珊瑚进行移植和培养，将泻湖区内全部鱼类转移至大海，在每年海龟繁殖期，与迪拜当地环保组织一起对海龟进行监控和保护。施工方专门设立了水质与空气质量监测站，用以实时监测施工区域的环境参数[13]。

三、对中国金融机构深化“一带一路”气候投资的政策建议

（一）继续推进有利于应对气候变化的基础设施建设

“一带一路”沿线国家普遍存在基础设施建设落后和社会经济发展水平不高的问题。因此投资有利于应对气候变化的基础设施建设，不但能为这些国家经济发展提供基础，增添力量，解决其燃眉之需，而且也有利于沿线生态环境的保护。应加大对沿线基础设施项目建设的生态环保服务与支持，推广清洁能源、清洁交通和绿色建筑项目，在项目建设中推动水、大气、土壤、生物多样性等领域环境保护，提升绿色低碳化建设水平。

（二）推动投融资模式创新，调动私人资本参与气候投资

现阶段中国金融机构在“一带一路”沿线的气候投资项目普遍存在“建设周期长、资金需求高、投资回报周期长”的特点，如果采用传统的投资模式很难在短时间内获得投资收益。且目前亚洲国家80%的基础设施融资都来自政府和多边开发银行，未来融资空间有限，如果动用大量公共资金开展基础设施建设，可能增加国家债务负担。因此引入私人部门和机构投资者参与建设便尤为重要，但私人部门对风险非常敏感。金融机构可探索新的投资模式，在保证投资风险可控的前提下获得长期和短期收益最大化，吸引更多私人部门投入“一带一路”建设。比如丝路基金创新的“股权+债权”融资模式，在进行项目股份认购的同时也配套发行贷款，兼顾投资的风险与收益，长期收益和短期回报。

（三）加强与其他国际金融机构气候投资合作

“一带一路”沿线气候投资项目大多体量庞大，投资金额数以亿计。应加大吸收外部资金，目前许多国际金融机构都对“一带一路”项目建设表示出极大兴趣，可加强与其交流合作，吸引国际资金参与投资。另外，亚洲很多发展中国家法律法规不健全，整体投资风险较高，中国的金融机构在投资项目时，可加强与世界银行、欧洲投资银行等国际金融机构的合作，共担风险，学习其风险鉴别、量化和规避的能力，提高自身运营效率，降低投资风险。

附注：

[1] 详见：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1597522887730681238&wfr=spider&for=pc

[2] 国家开发银行，《2017国家开发银行年度报告》

[3] 国家开发银行，《2017国家开发银行可持续发展报告》

[4] 中国进出口银行，《进出口银行“债券通”绿色债上海成功发行，助力绿色“一带一路”全球互联建设》，http://www.eximbank.gov.cn/tm/Newlist/index_343_30615.html

[5] 中国银行，《中国银行2017年年度报告》

[6] 中国工商银行，《中国工商银行2017年年度报告》

[7] 详见：http://opinion.hexun.com/2017-05-20/189268794.html

[8] 详见：https://www.aiib.org/en/about-aiib/governance/members-of-bank/index.html

[9] 详见：https://www.aiib.org/en/projects/approved/index.html

[10]详见：丝路基金官网，http://www.silkroadfund.com.cn/cnweb/19854/19858/index.html

[11]详见：http://www.financialnews.com.cn/zgjrj/201704/t20170428_116703.html

[12]详见：http://finance.jrj.com.cn/2017/05/09052022447390.shtml

[13]详见：http://big5.xinhuanet.com/gate/big5/big5.news.cn/gate/big5/silkroad.news.cn/2018/0727/105672.shtml

作者

洪睿晨 中央财经大学绿色金融国际研究院助理研究员

指导

崔 莹 中央财经大学绿色金融国际研究院气候金融研究室及碳金融实验室负责人

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