原文标题：How does digital finance drive the green economic growth? New discoveries of spatial threshold effectandattenuation possibility boundary

原文作者：Si Lu Pang, Hui Liu,Gui Hong Hu

期刊：International Review of Economics and Finance

关键词：数字金融、绿色经济增长、空间阈值效应、衰减可能性边界

一、引言

中国传统金融体系普遍存在金融扭曲、金融压制、金融歧视，领域错配、属性错配、阶段错配等问题，严重阻碍了金融资源与绿色全要素生产率需求的有效匹配。本文研究目标是从数字金融的视角为促进城乡居民收入增长提供有效的经验证据和解决方案，重点研究数字金融对城乡居民收入增长的影响。这种影响是否是非线性的？其影响的具体渠道是什么？这种影响是否具有空间溢出效应？其影响的空间溢出是否有边界？

本文贡献在于：一是从空间经济学的视角解读数字金融的环境效应，为数字金融影响绿色经济增长（GEC）的门槛效应、空间溢出效应和衰减可能性边界提供理论基础，丰富数字金融环境效应研究文献。二是还尝试利用空间门槛模型系统探究数字金融对GEG的空间门槛效应，为促进数字金融与GEG的合理布局提供可行方案。三是利用不同地理距离约束下的空间权重矩阵，在不同层次上探讨数字金融对GEG的空间衰减特征及衰减可能性边界，补充了这一部分文献。

二、研究设计

1.方法

为验证数字金融对GEG的门槛效应，本文采用门槛回归模型（TRM）：

其中，GEG代表是被解释变量绿色经济增长；DF代表核心解释变量数字金融。I(*)表示指示函数，该函数根据阈值值估算样本。如果括号中的观察值符合条件，则值为1，否则为0.q1、q2、q3代表内源阈值。

代表控制变量，包括政府干预（Gov），外国直接投资（FDI），人力资本（HC），工业升级（Stu）和工业化（INS）。

表示单个固定效应，

表示时间固定效应，并且

是随机扰动项。

考虑到数字金融的空间效应，本文选取空间杜宾模型（SDM）来测度数字金融对全球经济总量的空间效应：

此外，考虑到阈值或空间溢出效应的交互作用，本文建立空间阈值模型（SDM_TRM）研究变量阈值约束下数字金融对GEG影响的差异性：

2.主要变量和数据

绿色经济增长。本文选择包含非预期产出的基于松弛项的数据包络分析测度模型（SBM-DEA）评价绿色经济增长：

其中π是规模报酬为常数的目标区域相对效率，取值范围为[0,1]。

分别表示输入，预期输出和非期望输出的松弛度。ω是权重向量。输入变量包括资本库存（K），劳动力（L），初级能源消耗（E）和生物能消耗（F）。输出变量包括预期产出GDP和非期望产出二氧化碳（CO2）排放。

数字金融。本文采用北京大学数字金融研究所、上海金融学院和支付宝蚂蚁金融服务集团联合计算的数字金融普惠指数来衡量数字金融发展水平（DF）。

本研究选取了2011—2018年中国30个省区的相关观测值进行实证分析。原始观测值来自《中国统计年鉴》、《中国金融统计年鉴》和《中国能源统计年鉴》。数字金融数据来自北京大学数字金融研究院官网。经纬度来自国家基础地理信息中心。

三、研究结果

本文主要实证结果如下。

TRM结果显示：（1）数字金融对GEG具有显著的单门槛效应。（2）数字金融在两个阶段对GEG均起到增量促进作用，且数字金融水平越高，促进作用越强。

SDM结果显示：（1）中国GEG表现出显著的正空间关联、局部集聚和空间收敛性。（2）数字金融对GEG的直接效应显著为正，表明其对本地GEG具有显著的正向作用。（3）数字金融对GEG的空间溢出效应显著为负，表明其对周边GEG具有显著的抑制作用。

SDM_TRM结果显示：（1）数字金融对GEG具有显著的空间门槛效应。（2）数字金融在两个阶段都促进了局部GEG，且高水平的数字金融对局部GEG的激励作用更强。（3）数字金融在两个阶段都对周边GEG产生负向的空间溢出效应，随着数字金融水平的提高，对周边GEG的抑制作用逐渐增强。（4）两个阶段数字金融对GEG的空间溢出效应呈现明显的距离衰减特征，且衰减过程呈现波动性下降的趋势。（5）数字金融对GEG的空间溢出效应存在一定的衰减可能性边界。（6）从控制变量对GEG的直接作用来看，人力资本的提高有助于GEG，而政府干预显著抑制局部GEG。从控制变量对GEG的空间溢出效应来看,外商直接投资有利于对周边GEG的辐射带动,而产业结构升级和工业化程度提高导致周边GEG的丧失。

机制检验结果表明，数字金融能够通过促进绿色投资和企业排污费来促进GEG的可持续发展，但同时也通过促进居民消费水平来抑制GEG，值得注意的是，环境治理公众参与程度和绿色创新的机制效应并不显著。

四、原文摘要

A spatial threshold model is constructed to examine the spatial threshold effect and attenuation possibility boundary of digital finance on green economic growth (GEG) under the theoretical framework. Results revealed that: (1) Digital finance has a significant single-threshold effect, with high-level digital finance having a stronger incentive effect on local GEG. (2) Digital finance’s negative spillover effect on the surrounding GEG increases with an improvement in the former’s level. (3) Digital finance’s spatial spillover effect on GEG shows distance attenuation of volatility and an attenuation possibility boundary in both stages. (4) Green investment and enterprise emission fees are mechanisms which digital finance can boost GEG; however, it can suppress GEG by encouraging residential consumption.

作者：

张广逍 中央财经大学博士研究生

指导老师：

王 遥 中央财经大学绿色金融国际研究院院长

原创声明

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