原文题目：Closing the green finance gap – A systems perspective

原文作者：Sarah Hafner，Aled Jones，Annela Anger-Kraavi，Jan Pohl

原文期刊：Environmental Innovation and Societal Transitions

发布时间：2020年

关键词：能源转型；绿色金融缺口；低碳投资；绿色投资壁垒

一、研究背景

全球大多数国家都在《巴黎协定》中承诺共同将全球平均温度升高到比工业化前水平高2°C以下，并努力将温度升高限制在比工业化前水平高1.5°C以内。根据英国政府颁布的《2008年气候变化法案》，其承诺2050年之前，在1990年的基础上减少至少80％的排放，并为2030年设定了减排57％、低碳能源发电量占英国发电量75％的中期目标。但当前对英国未来温室气体排放的预测表明，如果不引入其他政策以使其经济结构调整和脱碳，英国将无法实现其气候目标。气候变化委员会估计低排放能源基础设施所需的投资将达到3000亿英镑，传统的资金来源不足以支付所需的投资额，因而需要额外的资金来源来弥补绿色金融缺口。

现有研究对于不同投资壁垒和解决方案的重要性尚无明确结论，这使得确定最有效的政策干预措施，以及实施的优先次序变得困难。在此基础上，文章提出了三个研究目标：（1）从投资者的角度来看，对可再生能源基础设施进行更多绿色投资的主要障碍是什么？（2）什么样的理论框架将绿色金融缺口概念化，并将有助于拟定收窄绿色金融缺口的政策建议？（3）有哪些可能的政策干预措施能够在规模和速度上扩大对可再生能源基础设施的投资？

二、研究方法及结果

（一）研究方法

文章使用了三种不同的方法。一是调查分析了31份政策报告，纳入研究的报告标准为2009年以后发布、由发达国家的组织发布、特别提及大规模清洁能源基础设施投资中的障碍、由多方利益相关者团体或公共或私人机构定期发布。总体而言，政策报告样本涵盖了与可再生能源基础设施投资相关的障碍方面的当前研究水平。二是系统回顾了学术文献，从Isi Web of Science数据库和Scopus数据库中分别找到3357、2049篇学术文章。审查筛选出73篇与研究问题具有相关性的文章。三是通过深入的8次半结构化和9次结构化访谈收集了主要的定性数据，采访与私人投资者，资产所有者和资产经理，银行和养老基金代表，精算师和具有投资决策专业知识的学术研究人员进行。

（二）研究结果

1.绿色投资壁垒

文章主要从金融投资者的角度研究分析对可再生能源基础设施进行绿色投资的障碍，因此在结果部分中排除了仅从能源开发商或能源行业内其他参与者的角度或未指定投资者类型的角度的壁垒。在学术文献和访谈中，最经常提及的障碍话题是“缺乏长期的气候变化政策框架，缺乏稳定的政策”，这表明这是阻碍投资者投资可再生能源的重要障碍。

2.绿色金融缺口理论新框架：系统角度和复杂性

作者发现将系统理论用作研究绿色金融缺口的新颖理论框架对英国的相关政策是有帮助且必要的。系统思考是一种用于理解系统或子系统中不同组件如何随时间相互影响思考方式，解决基于系统思维的政策挑战包括尝试从整体角度理解系统中解决政策问题的机制。简言之，基于整体系统观点的政策工具的连贯和综合组合，考虑了各种政策目标，不仅有助于弥合绿色金融缺口，而且还可能使更广泛的经济转向“可持续经济”。系统的方法可以支持政策权衡的澄清，并减轻不利的政策副作用，这将有利于快速、平稳的低碳转型。

图1 基于复杂性方法的系统策略过程

三、政策建议

文章针对上述绿色投资壁垒提出的的解决方案包括：

1.提高关于绿色投资的实际回报或违约以及其他风险的更多高质量和标准化证据以及披露，提供标准化的可持续指标供资产管理人进行投资，或由政府进行直接投资。

2.随着更多数据的获得，可对绿色投资进行评级，一般而言，投资等级政策将有助于提高绿色投资。

3.加强气候方面与实施相关的风险，标准化的ESG值以及其他可用于财务决策的指标，这些指标可帮助投资者使其投资与目标保持一致。

4.政府通过选择和支持计划重点关注的项目设施的创建，并提供可融资性。

5.创新适合的金融产品，同时减少投资交易费用，降低绿色投资成本。

原文摘要

Meeting its climate policy objectives requires the UK to rapidly decarbonise its energy sector. This demands high levels of investments into low carbon energy infrastructure, which are currently not undertaken at required scale, leading to a green finance gap. We explore (1) key investment barriers, (2) a theoretical framework for investigation and (3) possible solutions, drawing on a review of academic literature and policy reports, and interviews conducted with financial investors and experts. Our study confirms that policy uncertainty and short-termism in the financial system are the two main investment barriers. Our results show that identified barriers form a complex system characterised by path-dependency, lock-in and non-linearity. We recommend the adoption of systems theory as an analytical framework to inform the related policy debate and propose the expansion or development of sustainable investment vehicles as a useful near-term solution while preparing a long-term policy intervention based on a systems perspective.

作者：

白杨 中央财经大学硕士研究生

指导：

王遥 中央财经大学绿色金融国际研究院院长