原文标题：绿色金融何以助力乡村生态振兴？
原文作者：邹新阳，肖德军，华谊
发表期刊：生态经济
关键词：绿色金融；乡村生态振兴；产业结构升级；绿色财政
一、引言
党的十九届五中全会、党的二十大及党的二十届四中全会均强调乡村生态振兴与农业农村现代化的重要性，但当前农业生产与农村生活引发的环境污染问题严峻，而农村金融因信息不对称、抵押担保难等困境对生态振兴支持不足。绿色金融作为可持续发展的重要推力，能否助力乡村生态振兴、其作用机制及关键影响因素如何，以及绿色财政是否在其中发挥调节作用，均有待深入实证检验。
二、研究假设
绿色金融通过信贷、保险与证券等工具推动农业低碳化。绿色信贷和投资支持绿色农资研发，提升效率并降低消耗；农业保险帮助农户应对转型风险，抑制化肥农药滥用；证券市场引导资本从高耗能产业流出，促进经济与生态双赢。
绿色金融引导资金投向矿山修复、林地治理等生态项目，信贷和证券工具限制低效农业，降低绿色融资成本，助推能源结构转型。政府与市场协同培育农村生态产业，将生态优势转化为经济优势。
绿色金融实施差异化信贷，约束畜禽养殖、秸秆焚烧等污染行为；同时通过绿色保险和信贷激励循环养殖、生态种植等低碳活动，提供低息贷款与保费补贴，激发村民参与环境治理，改善人居环境。综上，绿色金融从生产、生态和生活三个维度系统作用于乡村生态振兴，据此本文提出假设H1。
H1：绿色金融能够助力乡村生态振兴。
我国各地区在资源禀赋、经济基础和金融发展水平等方面差异显著，绿色金融对乡村生态振兴的效应因地而异。本文从地理区位、农业生产功能区和金融发展水平三个维度考察异质性，据此提出假设H2a、H2b、H2c。
H2a ：地理区位在绿色金融对乡村生态振兴的影响中具有差异性。
H2b ：农业生产功能在绿色金融对乡村生态振兴的影响中具有差异性。
H2c ：金融发展水平在绿色金融对乡村生态振兴的影响中具有差异性。
绿色金融通过信贷倾斜和绿色债券融资等方式，引导资金流向生态农业技术研发、农村生态旅游等领域，推动农村产业向绿色化、服务化方向转型。产业结构升级既提升了农业生产效率和资源利用效率、减少了面源污染，又催生了生态旅游等新业态，形成产业升级与生态保护的协同效应，为乡村生态振兴提供支撑。据此提出假设H3。
H3 ：绿色金融能够通过农村产业结构升级的中介效应促进乡村生态振兴。
绿色财政通过税收优惠、财政补贴和专项资金等手段，为绿色金融支持乡村生态项目提供风险分担与补偿，激励金融机构扩大放款规模，同时降低企业绿色信贷成本。此外，绿色财政释放政策信号引导社会资本精准投向生态旅游、清洁能源等领域，并通过生态补偿机制保障弱势群体利益、缓解发展不平衡。据此提出假设H4。
H4 ：绿色财政在绿色金融助力乡村生态振兴中具有正向调节作用。
根据边际效应递减理论，绿色金融对乡村生态振兴的作用存在非线性特征。在绿色金融发展初期，少量投入即可产生较高的边际效应；但当绿色金融规模跨过一定门槛后，乡村绿色项目趋于饱和，风险管理成本上升，资源配置效率下降，正向促进效应逐步减弱。据此提出假设H5。
H5 ：乡村生态振兴受绿色金融发展水平的非线性影响。
三、研究设计
（一）模型设定
本文针对绿色金融助力乡村生态振兴的研究假设，设定如下基准回归模型 ：
式中 ：i 表示地区，t 表示时间，被解释变量 ERR 是乡村生态振兴指数，核心解释变量 GF 表示绿色金融发展指数，Xit表示一系列对回归结果可能产生影响的控制变量，ui是地区固定效应，θt是年份固定效应，εit是随机扰动项
为验证农村产业结构升级在绿色金融与乡村生态振兴间的中介作用，设定模型 ：
nisuit为中介变量，即农村产业结构升级指标。若系数 β1和 γ1都为正，则可证明绿色金融通过农村产业结构升级作用于乡村生态振兴。
为考察绿色财政调节绿色金融对乡村生态建设的促进作用，本文设定模型 ：
式中 ：epit为调节变量绿色财政 ；GFitepit为绿色金融与调节变量的交互项，用以验证绿色财政是否发挥调节效应。
鉴于绿色金融对乡村生态振兴的促进作用可能呈现非单一线性特征，本文借鉴Hansen的处理方法，构建如下门槛回归模型（以单一门槛为例）：
式中 ：thresit为门槛变量，即绿色金融发展水平（GFit）； γ1为待估门槛值，I为示性函数，当条件成立时赋值为 1，否则取 0。
（二）数据来源与描述性统计
本文选取 2010—2022 年全国 30 个省份（不包括西藏及港澳台地区，下同）的相关数据，对于缺失值，通过插值法补全。数据来源于《中国农村统计年鉴》《中国环境统计年鉴》《中国工业统计年鉴》《中国保险统计年鉴》《中国金融统计年鉴》、EPS 数据平台、CEADS 数据库与万得数据库。为增强结果稳健性，对所有连续变量实施了 1% 的双侧截尾处理。表 3 是各变量描述性统计结果。
四、实证结果及分析
（一）基准回归结果
根据F检验、LM检验和Hausman检验结果（均拒绝混合OLS与随机效应模型），本文采用双向固定效应模型进行基准回归。列（1）（2）结果显示，绿色金融指数回归系数均在1%水平上显著为正，证实绿色金融能够推动乡村生态振兴，H1得证。在生产领域，绿色金融引导资源配置，支持绿色农资研发与三产融合，如中行丽水分行为丽水山耕梦工厂提供绿色信贷；在生态领域，通过定向资金支持与成本约束为生态资产保值增值提供动能；在生活领域，通过遏制污染与激励绿色实践改善人居环境，如浙江安吉农商行“美丽乡村贷”为污水处理等改造项目提供资金支持。
（二）稳健性检验
本文通过采用滞后变量、剔除特殊年份、替换解释变量、更换回归方法和安慰剂检验五种方式对回归结果的可靠性进行检验。
滞后变量：将绿色金融指数和乡村生态振兴指数分别滞后一期后，估计系数均在1%水平上显著为正，H1成立。
剔除特殊年份：剔除2020—2022年数据后，绿色金融回归系数仍通过5%显著性检验，结论稳健。
替换解释变量：以绿色信贷替代绿色金融指标进行回归，估计系数通过5%显著性检验，验证了基准结果的稳健性。
更换回归方法：采用混合Tobit和随机效应Tobit模型检验，绿色金融变量均通过1%显著性检验，H1仍然成立。
安慰剂检验：随机生成伪绿色金融变量重复回归1000次，估计系数分布与真实值差异明显且P值大多大于0.1，排除随机因素干扰，基准结果稳健。
（三）内生性检验
工具变量法：针对遗漏变量与双向因果问题，以绿色金融滞后一期与一阶差分的乘积作为工具变量进行两阶段最小二乘估计，工具变量通过不可识别和有效性检验，绿色金融对乡村生态振兴仍具有显著正向影响。
样本选择偏误：以各省份每年绿色金融发展水平中位数为临界值生成二元变量，采用Heckman两步法检验，imr系数不显著而绿色金融系数显著，表明样本不存在严重偏误，结论稳健。
五、进一步拓展
（一）异质性分析
区域异质性：东部地区绿色金融系数在1%水平上显著为正，中部地区不显著（尚处过渡期），西部地区显著为负（经济基础薄弱、金融体系不完善），假设H2a得证。
农业生产功能异质性：粮食主产区因承担粮食安全重任、结构调整受限，绿色金融效应不显著；非粮食主产区产业结构多元，绿色金融显著促进乡村生态振兴，假设H2b得证。
金融发展水平异质性：高金融发展水平地区金融市场健全，绿色金融在1%水平上显著为正；低金融发展水平地区影响不显著，假设H2c得证。
（二）中介，机制和门槛效应检验
中介效应检验：绿色金融在1%水平上显著促进农村产业结构升级，加入中介变量后绿色金融系数仍显著但绝对值下降，表明产业结构升级是绿色金融助力乡村生态振兴的部分中介机制，H3得证。
调节效应检验：核心解释变量与交乘项分别在1%和10%水平上显著为正，表明绿色财政正向调节绿色金融对乡村生态振兴的促进效应，H4得证。
门槛效应检验：绿色金融对乡村生态振兴存在单一门槛效应，门槛值为0.2368，系数从门槛前的0.2094降至门槛后的0.1239，呈现边际递减特征，H5得证。
六、结论与政策建议
（一）结论
绿色金融对乡村生态振兴具有显著正向促进作用，经多重稳健性检验后结论依然成立；异质性上，东部、非粮食主产区和高金融发展水平地区效果显著，中部和低金融发展水平地区不显著，西部地区显著为负；产业结构升级是部分中介机制，绿色财政发挥正向调节作用，且绿色金融对乡村生态振兴存在边际递减的非线性门槛效应。
（二）政策建议
制定乡村绿色项目认定与环境效益核算标准，强化环保信息披露与环境信用评级联动，丰富“生态修复贷”等信贷产品和农业碳汇保险等绿色保险产品，搭建线上绿色融资对接平台。
东部深化绿色金融改革创新，探索生态资产抵押融资；中部强化绿色信贷支持传统产业升级，设立绿色产业引导基金；西部设立绿色专项基金与融资担保机构；粮食主产区引导资金投向绿色种植与面源污染治理等协同发展领域。
对绿色农业贷款给予1~2个百分点贴息并纳入央行再贷款抵押品范围，建立地方绿色项目库给予最高30%风险补偿，推广“以奖代补”模式并对相关绿色业务所得税给予优惠。
健全跨部门绿色金融政策协调机制，推动常态化信息共享与决策联动；健全绿色金融监管框架，明确环境信息披露要求并引入第三方评估与动态纠偏机制；开展绿色金融知识普及与专题培训。
七、原文摘要
生态振兴是乡村全面、可持续振兴的关键一环，通过绿色低碳发展，实现生态保护与经济发展的良性循环。论文基于2010—2022年中国30个省份的面板数据，运用双向固定效应模型、中介效应模型、调节效应模型以及门槛效应模型，实证检验绿色金融对乡村生态振兴的影响效应。研究结果表明：（1）绿色金融显著促进了乡村生态振兴，且该效应可以通过推动农村产业结构升级来实现；（2）绿色金融赋能乡村生态振兴在地理区位、农业生产功能和金融发展水平三个维度上呈现显著差异性；（3）绿色财政在绿色金融推动乡村生态振兴过程中发挥显著正向调节作用；（4）乡村生态振兴还受绿色金融发展水平带来的非线性影响。由此，论文提出完善绿色金融发展体系、实施区域精准化绿色金融政策、构建高效财政与金融联动机制和营造协同有序绿色金融治理生态的政策建议。
作者：
聂炜欣 中央财经大学金融学院硕士研究生
指导老师：
王 遥 中央财经大学绿色金融国际研究院院长
