从去年四季度到今年的一季度，全球宏观经济经历了巨大的转变。除了突如其来的新型冠状肺炎疫情外，油价也首次跌至负数，加上地方政治等不明朗因素，各国采取了有史以来最大规模的量化宽松政策以及扩张性财政政策，并开始对市场作出直接干预。以上种种均意味着不同的机制正驱动着近代社会的经济不断发展。 如何能在“疫境”投资中突围而出？ 在近期的社会讨论中，环境、社会责任和企业管治（ESG）是一个热门的话题。不少与ESG相关的转型都在无形间因为新冠疫情而加快了，例如气候变化、原油需求结构性改变和日常生活习惯改变等。 虽然上述的变化只是个别例子，但人们对ESG方面的意识和诉求随着疫情的出现与日俱增却是不争的事实。从化石燃料需求的变化便可以看到，ESG将在未来影响着投资回报。这也变相加快了金融资产回报转型的步伐。作为负责任的投资者，我们也不禁为未来的计划和投资态度作出思考。 正如古希腊哲学家赫拉克利特（Heraclitus）的名言一样，“唯一不变的就是变”（Change is the only constant）。我们在主动资产配置方面一直秉持“滚石不生苔”的理念，并适时根据市场上的变化作出快速和有效的反应。而在持续变化的投资环境中，透过多元化投资策略作出灵活配置、主动管理和以多角度分析各类风险将是其中一个成功的关键。 如何将ESG融入多元化投资策略当中？ 在我们将ESG对多元资产组合的影响纳入考虑时，气候变化是一个非常切身的问题，因为它的潜在影响将在多方面反映到经济增长和财务回报之上。作为ESG和可持续多元化投资领域的先导者，我们早在今年2月份已将这项因素融入到各个资产类别的30年期回报预测。 以股市的预期表现为例，我们发现气温上升对股市的影响普遍都是实时而且负面的。即使我们将有可能出现的滞后反应纳入考虑，大部份地区的股市仍然呈现负面的影响。值得一提的是，我们的研究发现气温上升为整体经济带来的影响是越热的地区就越负面，而且生产力的增长会受到负面影响，继而为股市回报构成不良冲击。 这些研究将为气候变化对各个资产类别回报走势的影响提供重要线索，从而协助我们制定未来的投资策略。 从ESG的角度来看，多元资产投资在正好发挥着“整合”的作用。这种策略让我们可以因时、地制宜，在配置资产时谨慎地按ESG因素和可持续性进行筛选。我们的宗旨是整合出不同资产类别都完全符合ESG和可持续性条件，而且可以达成客户投资目标的多元资产投资方案。 接下来该如何部署？ 就目前的情况而言，我们认为新冠肺炎疫情对于宏观经济的影响有可能是非常深远的。 虽然部份极端的尾部风险在很大程度上已因为各地央行的行动而受到控制，但我们在短期至长期内可能无法排除疫情对生活和投资所造成的影响。 不过，由于疫情带来的经济影响仍将取决于解除封城措施所需的时间，预料全球金融市场在可见的将来仍将较为波动。在市场反应过度乐观的情况下，保持审慎将是较为可取之策。