原文标题：

Climate risk, ESG performance,and ESG sentiment in US commercial banks

原文作者：Otgontsetseg Erhemjamts, Kershen Huang, Hassan Tehranian

期刊：Global Finance Journal

一、引言

本文旨在了解美国商业银行的气候风险，确定衡量银行物理气候风险敞口和重要性的方法。具体来说，本文使用美国联邦存款保险公司 (FDIC)的存款摘要数据库中提取分行级存款信息，将银行存款与特定地点的自然灾害进行映射，从而捕捉商业银行的物理气候风险。

使用该指标以及商业银行的ESG绩效和ESG情绪变量，本文回答了以下问题：（1）商业银行的ESG绩效是否与气候风险敞口相关？（2）公众情绪是否会根据此类敞口对商业银行的ESG问题产生变化？（3）ESG绩效高的银行是否更能抵御气候冲击？（4）银行的气候风险如何影响财务业绩？（5）投资ESG是否有助于减轻对商业银行的不利影响？

二、研究设计

1.数据

美国商业银行企业层面的ESG绩效和ESG情绪数据分别来自于MSCI ESG Research（KLD）和Factset Truvalue Labs（TVL）数据库；分行级银行存款数据来自于FDIC发布的存款摘要(SOD)数据库；极端气候灾害数据来自于ND-GAIN制作的UAA数据库；银行财务数据来自于CRSP。

2.变量构建

ESG表现和情绪。本文利用KLD数据库的特定类别中的优势指标相加调整ESG分数，用来衡量ESG表现。从TVL获得银行级别的ESG情绪信息，其根据环境、社会资本、人力资本、商业模式和创新以及领导力和治理的26个一般问题类别对公众对企业的情绪进行评分。分数范围为0到100，其中50分代表中性情绪，高于50分表示积极情绪，低于50分表示消极情绪。

美国商业银行气候风险敞口。本研究根据银行在特定地理区域的存款市场份额来确定银行受该地理区域气候风险影响的程度。对每家银行构建一个地理市场份额加权指标，以确定银行的气候风险敞口，该指标计算为与银行在一年内经营的地理区域相关的UAA气候风险的加权平均值。

其他ESG决定因素。本研究其他协变量包括银行盈利能力（净利息收入与资产之比）、财务绩效（ROE/ROA）、规模（资产对数）、对存款的依赖（存款与负债之比）和资本（一级资本比率）、财务约束、政治环境。

三、研究结果

本文回归的结果表明，无论如何定义地理区域，气候风险敞口较高的银行都表现出更高的ESG绩效。此外，与基于KLD指数的整体ESG绩效相比，本文的地理加权气候风险指标可以更精确地估计银行的环境绩效。

进一步的回归和匹配分析结合了NOAA记录的数十亿美元灾难，回归结果支持了上述发现。

接下来，本文使用气候风险敞口来检验银行的ESG情绪，结果表明，气候风险敞口较高的银行ESG情绪较低，而ESG绩效对这一负面结果表现出抵消作用，因为数十亿美元灾难期间的ESG绩效更强会产生积极情绪。

本文继续检验上述结果与银行的财务表现的关系。结果表明，气候风险越高，整体财务业绩越差；ESG情绪因子在估计市场溢价、SMB、HML和动量之上的回报时会产生正向影响；银行参与ESG会对当地经济产生积极影响。

根据存款地理位置，气候风险敞口较高的银行往往具有更高的环境和 ESG 绩效。进一步的回归和匹配分析结合了 NOAA 记录的数十亿美元灾难，支持了这一发现。我们发现，气候风险敞口较高的银行 ESG 情绪较低，而 ESG 绩效对这一负面结果表现出抵消作用，因为数十亿美元灾难期间的 ESG 绩效更强会产生积极情绪。我们还得出了银行财务绩效的定性类似结果。

四、原文摘要

We measure US commercial banks' exposure to and materiality of physical climate risk by examining branch-level data. Our location-specific climate risk measure is pos- itively associated with banks' ESG performance and negatively associated with stake- holders' sentiment regarding ESG issues. Furthermore, banks that experience climate risk shocks, as proxied by NOAA billiondollar disasters, improve ESG performance and receive positive ESG sentiment accordingly compared with matched banks. While negative sentiment due to climate risk exposure is associated with worsened financial performance, stronger ESG engagement mitigates this adverse effect.

作者：

张广逍 中央财经大学博士研究生

指导老师：

王 遥 中央财经大学绿色金融国际研究院院长

原创声明

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