IIGF年报 | 2025年度绿色股票进展报告——整体趋势和国际认证-中央财经大学绿色金融国际研究院

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IIGF年报 | 2025年度绿色股票进展报告——整体趋势和国际认证

发布时间：2026-11-05

资本市场绿色化是构建可持续金融体系，发挥市场力量将全球气候承诺转为实际行动的重要环节。即将开幕的COP31联合国气候变化大会，“电气化、零废弃物和甲烷减排、气候韧性城市建设、绿色工业化、全民气候意识、气候行动实施桥梁”六大实施目标均需要充分调动私营部门的转型动能。在绿色信贷、绿色债券等金融工具趋于成熟的进程下，绿色股票市场的需求活跃度正在增加，市场亟需通过更高流动性资产的价值发现机制，引导企业和投资者向更具长期发展目标靠拢，促进绿色股票生态的实质性推进。中央财经大学绿色金融国际研究院自2020年起追踪并发布“绿色股票进展报告”，本年度报告将介绍绿色股票背景，重点观察从国际到我国的绿色股票认定趋势，并结合我国A股市场战略新兴产业上市企业市场发展、跟进绿色股票现况，期待基于可持续发展报告披露的管理数据支持下，未来可建构与本地绿色产业发展进程相配套的绿色股票标准和价值发现资本池。

一、绿色股票发展概述与市场趋势

资本市场绿色化是构建中国绿色金融体系的重要内容之一，绿色股票的发展框架可追溯至2016年8月人民银行等七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，提出“要积极支持绿色企业进行上市融资和再融资”，“支持开发绿色债券指数、绿色股票指数以及相关产品”，“充分利用双边和多边合作机制，引导国际资金投资中国绿色债券、绿色股票和其他绿色金融资产”，通过上市融资和再融资鼓励企业的绿色行为，满足投资者多样化需求，推动国际资本绿色合作，引导国际资金投资境内绿色企业，支持实体经济绿色转型。

截至目前，国际上以世界交易所联合会（World Federation of Exchange，WEF）的“绿色股票原则”（Green Equity Principles）为代表确立起全球框架，各交易所可依据该原则适应性建立本土股票“绿色”发行机制，主要通过认定和评估体系对上市主体的“收入+投资”比例进行分类，引导资金流向更可持续的绿色主体；国际市场上已有5个交易所根据绿色股权投资需求建立起相应的认证体系。中国A股市场当前对“绿色股票”尚无明确的认定体系，更多以政策+交易所市场引导企业向绿色和低碳转型的趋势发展；但中国香港交易所（H股市场）于2026年10月新发布绿色股权认证，作为中国和国际市场交互的领先探索和中心媒介。

值得注意的是，根据全球应对气候变化、与自然相关等治理事项的可持续资金落实进程，以企业主体向绿色和转型发展作为私营部门资金主力参与的需求迫在眉睫，同时在极端气候、地缘政治、技术革新等复杂因素作用下，世界交易所联合会也正在绿色股权的基础上补齐对转型企业的价值发现，提出更明确支持方向的“转型股权原则”；我国则基于绿色金融发展经验，围绕国家“双碳”目标和地方转型产业特点，为存量企业向绿发展的转型金融目录，尚未明确涉及上市企业的转型认定。

二、绿色股票的界定和定义

本进展报告以已明确建立“绿色股票”（Green Equity）认定体系的交易所原则为讨论，为中国A+H股市场逐步推进绿色股票市场提供借鉴参考。

可持续交易所领域已经形成了一套以世界交易所联合会绿色股票原则为底层框架、各交易所自愿采纳并细化的原则要求体系。其区别于绿色信贷和债券关注对企业的“单一项目”融资是否绿色，而是根据企业的收入和投资占比评价“企业主体”的既有业务和未来发展方向是否足够可持续，为交易所市场流通中的绿色股票（Green Stock）可投融标的提供可识别、可比较的认证标签。

(一)世界交易所联合会：绿色/转型股票原则

世界交易所联合会（WEF）于2023年3月发布绿色股权原则，为各交易所建立绿色股票认证提供原则性框架，包含收入/投资、分类标准、治理、评估、披露五大支柱，旨在更好的促进以绿色活动为主的发行人更好的获得融资，为投资者提供有关绿色活动的额外信息以协助其作出资本配置决策，优化资本市场资金的向绿流动。

表1. 绿色股票原则五大认定原则

2026年5月，WEF发布“转型股票原则（草案）”（Draft WFE Transition Equity Principles），为当前并非绿色、但处于可信脱碳路径上的上市公司提供认证框架，填补绿色股票原则无法覆盖高碳转型企业的空白，也是为落实经济脱碳所需的资金提供更实际的投资引导。转型企业区别于绿色企业的认定原则，强调其对气候变化的应对和主动转型行动，需基本符合《巴黎协定》及交易所辖区的减排降碳目标，明确目标承诺和具有实际执行的过渡方案，其转型进度将以年度开展审核评估。

表2. 转型股票五项核心原则

(二)纳斯达克交易所：绿色股票/转型认定

纳斯达克于2021年在北欧市场启动绿色股票认定，主要遵从于具有国际通用认定的WEF绿色股票原则设计，同时增加对棕色收入的限制要求。

纳斯达克绿色股票认定（Nasdaq Green Equity Designation）为自愿认定原则，其认定要求需满足“绿色收入>50%；棕色收入（来自化石燃料活动）<5%；绿色投资>50%”三项基本要求，

纳斯达克针对转型中的企业，新增“纳斯达克绿色股票转型认定”（Nasdaq Green Equity Transition Designation），对于尚未满足绿色股票认定，但“绿色投资>50%；棕色收入<50%（对绿色收入占比无门槛要求）”的公司认定为绿色转型企业。

同时相较于WEF，纳斯达克交易所作为绿色股票认定的具体执行单位，其根据自身的可持续资本市场发展规划和目标落实，对参与认证的企业设置有明确的“透明度、可见性、可信度、沟通”管理要求，

(三)伦敦证券交易所：绿色经济标志

伦敦证券交易所（London Stock Exchange, LSEG）自2019年起为更好的识别市场中支持全球绿色经济的产品和服务，开发绿色经济标志（Green Economy Mark）。

图1. 伦交所截至2025年底获得绿色经济标志的行业分类

伦交所对绿色经济的认定在要求上较纳斯达克更为宽松，绿色经济产品和服务收入/投资>50%，对棕色收入尚无明确比例限制；但在满足分类要求的体系上有较高的门槛，发行者需满足基于数据驱动的绿色收入分类系统（Green Revenue Classification System，GRCS）中认定的第一级和第二级微观行业分类的产品和服务的收入，对上市公司的信息和数据公开披露能力上已体现出较高的门槛要求。

表3. 绿色经济标志认定流程

(四)瑞士证券交易所：1.5°C气候公平标志

瑞士证券交易所（SIX Swiss Exchange）于2024年8月推出“SIX 1.5°C气候公平标志”（SIX 1.5°C Climate Equity Flag）的自愿性认证标识，旨在帮助投资者识别商业模式和未来计划与《巴黎协定》“将全球变暖限制在1.5°C以内”目标相一致的公司。其建立在WEF绿色股权原则的框架之上，并更关注实际支持应对气候变化成效，重点参考联合国“Race to Zero”起步线标准、碳披露项目低碳转型评估（CDP ACT 倡议）以及气候债券倡议（CBI）等公认的可持续性原则；同时方便投资者更适应理解 “1.5°C气候公平标志”企业类型，以及与其他机构制定的标志、标签和认证进行比较。

1.5°C气候公平标志相对于绝对绿色收入和投资比例认定，更要求技术性路径设计和落实到企业的管理实质性：

表4. SIX 1.5°C气候公平标志申请流程

(五)香港交易所：绿色股权认证

香港交易所于2026年10月启动的“香港交易所绿色股权”认证（HKEX Green Equity）自愿性认证框架，是中国首次将绿色股票发展纳入实践行动。其框架参考WFE绿色股票原则及相关分类目录，新增适配于《香港可持续披露路线图》等支持绿色发展规划的资格要求，由独立认可评核机构进行评估，并将ESG运营准则作为强准入门槛，降低“漂绿”风险。

值得注意的是，港交所根据“中国香港-中国及欧盟-其他国际认可分类”可持续发展/绿色目录分为三层活动分类和认定，可衔接国内外各类认定和投资者理解需求。

表5. 香港交易所绿色股权”认证要求