原文题目：金融发展影响绿色全要素生产率的理论和实证研究

原文作者：张帆

原文期刊：中国软科学

关键词：金融发展；绿色全要素生产率；全要素生产率

文献摘要

本文通过构建一个包含金融发展与绿色全要素生产率的熊彼特内生增长模型，将全要素生产率和绿色全要素生产率放在同一个理论框架中对比研究，通过理论推导得出三个结论。一是金融发展水平提高，会同时提升全要素生产率和绿色全要素生产率水平；二是金融发展水平的提升将促进生产率水平的增长，但这种促进效应随着金融发展水平的增长呈现出递减趋势，呈现出了较为明显的非线性特征；三是金融发展水平提升幅度相同情况，全要素生产率提高幅度会高于绿色全要素生产率提高幅度。在此基础上，通过对中国31个省市2000——2013年面板数据实证考察中国金融发展对绿色全要素生产率的影响。研究结果证实了作者理论推导得出的三个结论。

一、研究背景

考虑到中国长期以来粗放的经济增长模式，伴随经济增长的是自然资源过度消耗和环境恶化日益严重的问题，纯粹以GDP为导向的增长模式严重破坏了经济的可持续健康发展。忽略经济发展过程中的环境污染代价不仅会使我们对经济增长缺乏更加全面和科学的认识，而且会让地方政府在高污染高增长这种不可持续的发展方式上不可自拔。全要素生产率增长是经济长期增长的重要源泉，而考虑了能源投入和污染等非期望产出的绿色全要素生产率则是转变中国经济增长方式，实现经济可持续增长的重要保障。

二、理论研究

本文首先构建了一个内生了金融发展的绿色全要素生产率内生增长模型，将污染产品和绿色创新产品区分开，从理论上推导出金融发展影响绿色全要素生产率的关系。本模型的基本假设如下。

经济体由最终产品部门、中间产品部门和金融部门3个部门组成，最终产品部门只生产两种最终产品，绿色技术升级产品和污染产品。最终产品和中间产品具有一一对应的特定性，分别对应的有绿色技术升级中间产品和污染中间产品。金融部门为最终产品和中间产品的生产提供融资服务。两种中间品的初始生产率水平一致，两者的生产函数表达形式、事前投资成本表达形式和世界前沿技术增长速度等都保持相同。两类产品的主要区别在于，在绿色技术升级过程中，绿色部门将面临更高的事前投资成本和更紧的融资约束，但当绿色部门的绿色技术升级投资行为成功将会为绿色部门带来更高的生产率水平。

作者通过对模型的求解得出如下三个结论。一是金融发展水平提高，会同时提升全要素生产率和绿色全要素生产率水平；二是金融发展水平的提升将促进生产率水平的增长，但这种促进效应随着金融发展水平的增长呈现出递减趋势，呈现出了较为明显的非线性特征；三是金融发展水平提升幅度相同情况，全要素生产率提高幅度会高于绿色全要素生产率提高幅度。

三、实证研究

通过对中国31个省市2000——2013年面板数据实证考察中国金融发展对绿色全要素生产率的影响。被解释变量绿色全要素生产率和全要素生产率采用较为广泛的基于方向性距离函数的Malmquist-Luenberger生产率指数模型求解。其中非期望产出为二氧化碳和二氧化硫排放量。

解释变量金融发展，细分为五方面。一是金融产业总体发展规模质量，从整体上反映金融产业的发展规模和发展质量，包括了金融业增加值占GDP的比值，反映了金融业在国民经济中的地位和金融业发展程度。二是金融发展环境，金融产业发展与宏观经济环境、消费能力、基础建设和教育水平等因素息息相关，人均可支配收入、社会消费品零售总额占GDP比值作为宏观经济环境中消费能力的考察指标。三是银行业发展指标，使用人均储蓄、金融机构存贷款总额与GDP的比值、贷款占比与GDP占比的比值作为衡量银行及借贷行业的活跃指标。四是证券业发展指标，本文使用股票市值与GDP的比值、股票交易额与GDP的比值分别反映股市的规模和股票交易的活跃度。五是保险业发展指标，使用保险深度和保险密度两项指标作为衡量指标。

控制变量为地方财政收入、地方财政支出、按照境内目的地和货源地分类的出口、进口总额、第一产业和第三产业增加值、FDI，以及专利数、公路里程、教育经费(以上三个指标均除以常住人口)、国有经济比重(国有企业职工占从业人员比例)等指标作为控制变量。

本文对我国31个省市2000——2013年面板数据进行OLS回归，结果验证了本文理论模型推导的结论。即金融发展能够同时促进TFP和GTFP的增长，这种增长促进作用会随着金融发展水平的提高而呈递减趋势，同时金融发展提升相同幅度，TFP提高幅度会高于GTFP的提高幅度。

四、结论及展望

本文构建了一个包含金融发展、污染产品与绿色创新产品的内生增长模型，考察了金融发展对TFP和GTFP的影响。理论研究表明，金融发展能够同时促进TFP和GTFP的增长，这种增长促进作用会随着金融发展水平的提高而呈递减趋势，同时金融发展提升相同幅度，TFP提高幅度会高于GTFP的提高幅度。在理论分析的基础上，运用我国31个省市2000—2013年的数据考察了金融发展对TFP和GTFP的影响。实证研究很好地佐证了理论研究的结论。作者的研究主要是从省际角度出发较为宏观，后期的研究可以从行业或者企业等中微观的角度出发，研究金融发展对绿色全要素生产率的影响。

作者：

李国庆 中央财经大学硕士研究生

指导老师：

王遥 中央财经大学绿色金融国际研究院院长